本文摘要：紧缩性宏观调控政策效应将逐步显出。

紧缩性宏观调控政策效应将逐步显出。政策配上将渐趋密切，政策配上所产生的调控效应将更进一步强化。

股市、房市投资者不应充份推崇加息的政策信号导向和对两个市场逐步产生的影响。　　　　我国央行９月１５日起再度下调金融机构人民币存贷款基准利率０．２７个百分点。

此次加息距离上次加息仅有间隔２４天，是历次加息间隔最短的一次。央行回应此次加息目的强化货币信贷调控，引领投资合理快速增长，平稳通货膨胀预期。这是今年以来央行第五次加息，并早已七次下调存款准备金率、五次派发定向央票。

由于今年历次加息对股市都并未构成历史上常规经常出现的利空局面，部分地区房价堪称攀升，再加目前实际储蓄存款仍然为负利率，为此，此次加息效应仍必须仔细观察。但根据目前宏观经济金融运营、股市房市现状、调控政策特点、可预期实施的根本性政策等初步判断，加息作为调控总需求的最重要手段之一，虽然不必要针对股市和房市，但通过政策传导，此次加息对股市、房市投资市场需求的调控效应将逐步显出。

股市、房市投资者不应充份推崇加息的政策信号导向和对两市逐步产生的影响，提早调整适当投资策略。　　紧缩性宏观调控政策是下阶段的基本趋势，政策配上将渐趋密切，政策配上所产生的调控效应将更进一步强化。虽然目前加息幅度受限，单从加息本身还无法充分发挥效应，但其他政策主动配上实施，加息影响力就不会缩放。

一是信贷调控政策。央行发布数据表明，人民币贷款８月减少了３０２９亿元，前８个月人民币各项贷款减少多达了３万亿元，这已相似２００６年全年追加人民币贷款额。７月我国广义货币供应量（Ｍ２）余额同比快速增长超过１８．４８％高点后，８月份Ｍ２余额超过３８．７２万亿元，同比快速增长１８．０９％。

虽然增长速度有所回升，但距离央行对货币信贷总量的年度预期目标Ｍ２快速增长１６％左右仍有差距。所以信贷规模掌控是年内的基本格局，个人住房贷款很有可能是首当其冲。

信贷政策在之后反对中低收入群体自住型住房市场需求外，对于目前短路的商品房市场，对于第二套和多套购房者，调整按揭首付比例诱导商品房投资市场需求的可能性越来越大，投资客利用信贷杠杆作用缩放商品房投资效果的成本明显增加，可玩性也越来越大。二是财政政策与货币政策的配上。如为减轻流动性不足而实行的尤其国债已于近期月启动，财政部在向商业银行定向发售６０００亿元尤其国债的基础上，９月１０日宣告再行向社会公开发行２０００亿元尤其国债。

虽然目前市场流动性总体充足，但如时逢紧缩性财政货币政策同时实施，市场新股申购冻结资金，不回避阶段性的市场流动性紧张状况。三是可意识到的股市政策和房市根本性政策实施。如股指期货早已准备就绪，随时都有发售的可能性，股指期货对价格具备的做空机制一定会对未来股市产生一定影响。而房地产是目前政策面和宏观调控重点注目的领域。

调控政策总体倾向早已十分明朗，将引人注目商品房的业主消费功能，投资功能将受到诱导。诱导房价过慢下跌，减少有效地供给，容许交易商品房投资政策趋势早已十分明朗，并渐渐制度化和法制化。

这些政策不会与加息政策联合对目前股市和房市投资市场需求产生显著的调节效应。当政策实施正处于密集期时，任何新的市场指出利空政策都有可能沦为折断市场的最后一根稻草。

　　我国不不存在持续恶性通货膨胀的基础，而不存在之后加息的可能性，胜利率过大或负利率不有可能长期存在，加息对平稳储蓄仍具备较小的起到。由于食品在我国居民消费价格中占比多达1/3，我国目前通货膨胀具有显著的食品推动型特征。但权威机构研究指出，食品价格上涨对价格水平和居民生活水平的影响是受限的、继续的，会造成相当严重的通货膨胀。

根据历史经验，粮食价格只有轻微波动下跌，一般来说涨幅多达２０％才不会对通货膨胀有较小的推展起到，而目前我国粮食价格涨幅基本在１０％以内。根据联合国粮农组织的统计资料，预计２００７年世界粮食总体价格水平将下跌３％－５％左右。因此２００７年全球食品价格水平也会下跌过于多，更进一步推展我国粮价以及通胀水平上升的起到受限。

而上世纪90年代中期我国经常出现的恶性膨胀已因环境变化而无法重现。1994年，我国固定资产投资增长速度高达60%以上，经济全面短路，市场需求拉动型和成本推展性通货膨胀同时经常出现，同时经常出现了短缺经济下的混乱消费，因而经常出现了恶性通货膨胀的局面。但目前我国正处于不足经济，绝大部分行业生产能力不足，市场已正处于买方市场，大部分产品会经常出现长年紧缺状况，所以不具备恶性通货膨胀的条件。自2002年我国经济启动以来，经济周期展现出出有速度快、运营稳定和上升时间变长的特点，其内在动力在于国民经济产出率提升和国外市场需求快速增长减缓， 产出率的提升和工业产品的全球定价都将大大传输CPI的下行空间。

另外，就货币政策目标和加息空间看，我国年内不存在之后加息的有可能。作为政策主要目标，掌控国内通货膨胀有助于，避免经济从偏快改向稍冷是目前主要任务。中美利息劣虽然仍然是影响人民币贬值压力的一个因素，但已不是关键因素，影响人民币贬值压力的关键因素是美中贸易不均衡、政治因素和热钱的涌进等。

为此，近日美国降息，并无法影响我国央行根据国内经济运行实际情况而之后展开利率调控。所以，我国目前不存在的负利率过大或负利率会持久不存在下去，一旦之后加息使实际利率为于是以，储蓄存款偏向不会再次发生根本性转变，稳定性不会明显提高。为此，投资者不应提升对此次加息效应的预判，强化前瞻性，提早调整适当投资策略，防止两市风险。

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